蓝鲸新闻2月25日讯（记者屠俊）近日，南京诺令生物科技股份有限公司（简称“诺令生物”）在港交所提交招股讲明书，拟在港交所主板上市，独家保荐东说念主为建银国际，这次为其初次提交，此前无苦求纪录，港股市集有望迎来一氧化氮（NO）诊疗赛说念的首家上市企业。

公开良友线路，诺令生物建树于2018年，是一家建树仅8年的年青公司，专注于一氧化氮吸入(iNO)疗法的研发与交易化讹诈，依托公司的气液精密适度期间平台，已招引起掩盖一氧化氮(NO)发生、传输、检测、储存和临床讹诈的全链路期间的才气。左证弗若斯特沙利文的良友，诺令生物是大众少数玩忽收场NO全链路期间自主可控的企业之一，亦然大众唯独掩盖NO诊治与会诊讹诈全面产物线的企业。

诺令生物招股书线路，iNO为一种选定性肺血管彭胀剂，临床讹诈时以可调度浓度（时常为5至80ppm），通过专用寄递及监测系统，输送到呼吸机或呼吸迴路的吸气歧路。透过彭胀通气肺区域的肺血管，iNO改善通气－血流灌输匹配，增多流向通气肺泡的肺血流量，镌汰肺动脉压并增强动脉氧合，同期最大端正地减少全身性低血压。

与国际比较，中国NO吸入疗法起步较晚，但发展赶紧，当今照旧一派蓝海，此前，大多基于钢瓶供气的传统期间、以入口为主导。诺令生物此前在接管媒体采访时也曾指出，使用高压钢瓶存储NO气体，这种安装在往日20几年莫得迭代，钢瓶NO的未便利性和高输送成本一直是临床诊治的痛点。

诺令生物在2022年奏效研发第一个获取中国国度药监局批准的即时发生无钢瓶一氧化氮诊治仪，用于低氧性呼吸枯竭、肺动脉高压、先天性腹黑病等重症患者。诺令生物招股书线路，当今其领有5款已获批产物及4款在研候选产物，涵盖心肺诊疗范围的重症监护、病房、门诊及居家疾病贬责，包括三大产物线：(i)iNO疗法；(ii)心肺轮回维持；及(iii)呼气会诊。其中中枢产物iNOwill四肢大众首款电化学催化法iNO诊治仪，毒害了遥远以来重症监护室（ICU）对高压钢瓶气体的依赖，2024年在中国iNO诊治市集以销售额计较市占率第一。

举座市集方面，左证诺令生物招股书中弗若斯特沙利文分析，2030年大众iNO诊疗市集范围将达约16.4亿好意思元，中国市集范围将达约6.14亿好意思元。2020年－2024年间，好意思国市集年复合增长率为2.6%，中国市集年复合增长率为36%；瞻望2024年－2030年间，好意思国市集年复合增长率为4.4%，中国市集年复合增长率为44.1%；瞻望2030年－2035年间，幸运飞艇手机app好意思国市集年复合增长率为5.1%，中国市集年复合增长率为31.9%。

由此可见，中国市集在近10年齐将处在快速发缓期。

不外，在竞争方面，诺令生物依然靠近BeyondAir、Vero等国际厂商竞争，国内亦有睿普等竞争敌手。而跟着更多厂商进入即时间生成iNO系统范围，价钱竞争可能进一步压缩利润空间。

而从财务数据来看，诺令生物当今仍处于赔本气象，2024年及2025年前三季度，诺令生物分歧收场收入4554.7万元、3156.5万元。其中，医疗器械销售收入分歧为4110万元、3070万元，分歧占同期收入的90.2%、97.1%。期内赔本分歧为8624.6万元、6780.9万元；经调整净赔本分歧为5607.4万元、3774.1万元，经调整净赔本率分歧为123.1%、119.6%。上述呈文期内毛利率出现下滑，分歧为59.3%、49.9%。

其中2024年及2025年前三季度，研发开支分歧约为3298.2万元、2071.9万元，分歧占同期收入的72.4%、65.6%。其中，中枢产物研发开支分歧为1230万元、780万元，占同期研发总成本的37.37%及37.42%。生物医药行业大批靠近插足周期长、插足高、盈利滞后的特色，关于诺令生物而言，其在研管线中，VQfit瞻望2026年Q2才提交革命医疗器械苦求，NovaVent瞻望2027年Q1完成型式锻真金不怕火，短期内无法孝顺交易化答复。

除此以外，销售和行政开支亦然诺令生物的两掀开支。上述呈文期内，销售和行政开支总数分歧为5726.4万元、3753.9万元，分歧占同期收入的125.7%、118.9%。诺令生物瞻望日后销售及行政开支还将增多，公司谋略进步运营终结，以使运营开支保握在合理水平。

此外值得防范的是，招股书线路，在往绩纪录时刻，公司谋略性现款流量握续净流出，主要依靠五轮融资及银行贷款守护运营，端正2025年9月底现款及等价物仅余约3000万元，存在短期流动性压力。

诺令生物招股书线路，从建树以来其获取多轮融资，其中，诺令生物2025年3月完成1.48亿元C轮融资，估值为16.48亿元，每股成本为196.07元。天眼查信息线路，C轮融资由鼎信本钱领投，扬州国金集团、中山金控、勤智本钱、倚锋本钱和兴湘本钱等多家知名机构共同参与投资。

蓝海赛说念重复稍显薄弱的资金缺口，诺令生物能否奏效上市，蓝鲸新闻握续体恤。