（文/霍东阳剪辑/张广凯）

北京时辰2月24日晚，亚玛芬体育（AmerSports）交出了一份让市集不得不重新凝视其品牌韧性的年度获利单。

2025年全年营收增长27%至65.66亿好意思元，营业利润7.02亿好意思元，同比增长了49%；营业利润率为10.7%，高潮了160个基点；变嫌后每股收益0.97好意思元/股，同比增长了131%。

亚玛芬在公布第三季度财报时曾上调了全年级迹交流：将2025财年收入交流从20%-21%上调至23%-24%，变嫌后每股收益预期区间也同步上调至0.88–0.92好意思元。目下看来均已超预期完成。

这份事迹的“巧妙”之处，这是自客岁9月鼻祖鸟“炸山”事件后，品牌履历的首个竣工财报季考验。

彼时，鼻祖鸟在西藏喜马拉雅山脉举办“升龙”烟花秀，被曝使用炸药爆破并留传工业垃圾。这一与其“敬畏天然”的核脸色念以火去蛾中的看成，速即引爆酬酢媒体，品牌信任危急一时甚嚣尘上。外界大宗预期，这场风云将至少在第四季度销售中留住陈迹。

但是财报给出了相悖的谜底。

第四季度，亚玛芬营收增速反而攀升至28%，达21.01亿好意思元，营业利润同比增长18%。曾被推优势口浪尖的鼻祖鸟场地技能服装部门，当季营收增长34%，利润率栽种160个基点至25.9%，成为集团利润最坚实的“压舱石”。

一场价值不雅危急，与一份逆势上扬的财报，组成了值得深挖的买卖悖论。

从数据来看，这场风云在财务层面的“破损力”极为有限。亚玛芬处分层在客岁11月电话会中便已开释信号：第四季度初销售虽略有疲软，但跟着滑雪旺季到来，反弹速即。如今这一判断获取考证。

第四季度，亚玛芬的营收增速更是达到了28%至21.01亿好意思元，营业利润为2.28亿好意思元，同比增长18%。公司旗下三伟业务板块全线飘红。

尤其是旗舰品牌鼻祖鸟（Arc‘teryx）场地的技能服装部门，比赛下注app全年营收增长30%至28.56亿好意思元，仍是公司的利润中枢。其变嫌后营业利润率高达21.6%，且第四季度进一步栽种至25.9%，鼻祖鸟在高端市集的雄伟订价智商和品牌溢价仍然十分坚挺。

Salomon等品牌场地的户外性能业务，全年营收增长31%至24.04亿好意思元，是增长最快的板块；Wilson所代表的球类与拍子业务增长13个百分点，相对得当但利润率改善显耀，全年变嫌后营业利润率从2024年的2.05%栽种至3.6%，盈利智商获取优化。

值得贵重的是，亚玛芬体育第四季度集团营业利润率同比下滑了90个基点，但公司暗意主要原因是销售及处分用度（SG&A）同比激增35%。处分层明确解说，这是为了“加快投资于‘Salomon软商品’（服装、配饰）等要津增长契机”。

继鞋类家具握续出圈后，Salomon在2025年头更是任命前MM6系列野心师HeikkiSalonen为首位创意总监，系统性地栽种软家具的前锋野心说话，意图将联名热度波折为长久的品牌钞票。

在财报中，幸运飞艇手机appCEO郑捷和CFOAndrewPage均详情了Salomon的快速增长，前者走漏Salomon在20205年的年销售额也曾打破了20亿好意思元。

与此同期，公司对“炸山”事件自身，在官方财报和事迹述说中接收了近乎“计策千里默”的作风。

CEO郑捷的致辞全篇聚焦增长与异日，对争议只字未提。不雅察者网发当今当晚的事迹会上，在公司高层口中最时常讲出的词是Confidence。

一场被指严重背离品牌中枢价值的生态争议，与一份逆势狂飙的财务论说，共同组成了一个值得深想的买卖悖论：为何一场看似发愤的品牌危急，未能在这份表面上应受冲击最大的季度财报中留住显耀伤疤？

在“炸山”事件发生后，曾有媒体预言鼻祖鸟的结局：要骂的东说念主连接骂，该买的东说念主连接买。

有分析以为，鼻祖鸟已构建起雷同“挥霍”的护城河。鉴于鼻祖鸟在中国首创的“运奢”定位，使虚耗者购买动机从功能性转向身份认可，即使户外品牌作念出了破损生态的看成，许多虚耗者仍旧为我方身着鼻祖鸟十分骄横。

有欧洲的虚耗者告诉不雅察者网，许多当地的虚耗者以致对鼻祖鸟“炸山”的事件一无所知，何况鼻祖鸟的运奢潮水也运行席卷欧洲市集。

就“架海金梁”的中国市集来看，天然在公司在第四季度的增长较全年增长略低了不到2个百分点，但全体超40%的增长照旧亚玛芬最相识的“现款流”。而在好意思国，欧洲、中东和非洲市集，以及亚太市集，第四季度的营收增长较全年的增长比例则录得的2-4个百分点不等的增长。

亚玛芬同步也发布了格外有信心的2026年的事迹交流：公司预测2026年全年论说收入将竣事16%至18%的增长（较2025年的27%有所放缓），毛利率预测将栽种至约59.0%的水平，变嫌后的营业利润率主义区间设定在13.1%至13.3%，透彻稀释后的每股收益预测将达到1.10好意思元至1.15好意思元。

而具体来看，亚玛芬对各业务部门的增长预期也运行放缓：以鼻祖鸟为中枢的技能服装部门，预测将竣事18%至20%的营收增长，并督察22.0%的营业利润率；以Salomon为中枢的户外性能部门，被赋予了相同18%至20%的营收增长久待，其分部营业利润率主义进一步指向14.5%至14.8%的区间；以Wilson为主的球类与拍子部门营收预测增长7%至9%，分部利润率主义为4.7%至5.0%。

从交流结构来看，鼻祖鸟仍是利润中枢，Salomon被赋予更高的盈利栽种预期，Wilson则连接饰演相识器变装（值得贵重的是2月24日，亚玛芬也公布了Wilson的新任CEOCarrieAsk，她曾在Nike、LevisStrauss和HallyHansen责任）。

亚玛芬这份财报揭示了一个日益昭着的买卖推行：关于已构建起“奢侈等级”品牌壁垒的企业而言，一场公论危急与一份财务奏效，不错诡异而又真的地并存。骂声与买单，不再是互斥选项。

但关于统共试图复制这一说念径的品牌而言，实在的拷问能够在于：当你的护城河尚未挖到那么深时，“炸山”留住的坑，又需要多久才调填平？