文 | 机器最前哨

伴跟着连接的嗡鸣声，一台台"蜘蛛手"正以每分钟上百次的节律，在当代化高速产线上精确地分拣、搬运着物料。这些高效的并联机器东说念主，已成为食物、制药等行业智能制造的秀气性装备。

然而焕发的舒畅之下，关于长久深耕并联机器东说念主领域的阿童木机器东说念主而言，却是冰火交汇的复杂地点。

一边是它摘下了令东说念主瞩遐想市集桂冠——自 2023 年起超越 ABB 等外资巨头，已贯串两年位列中国并联机器东说念主全品牌市集占有率第一，并在大家市集以 4.8% 的份额高居第二。

另一边则是面对严峻的财务现实：公司树立于今累计圆寂超 8600 万元、高度依赖政府援助，且筹办活动现款流连接为负，自身"造血"智商孱弱。

本年 1 月，阿童木认真向港交所递交了招股书，试图在尚未完毕认知盈利的情况下，叩开老本市集的大门。

这不禁让东说念主狐疑：当本领上的冠军光环，遭逢交易化的盈利泥沼时，老本市鸠合为其"过去后劲"买单吗？

闭环驱动的蜘蛛手

阿童木机器东说念主的故事始于一个深耕易耨的利基市集——并联机器东说念主。

与传统串联机器东说念主不同，并联机器东说念主采选多通顺链闭环驱动结构，通顺平台通过三条以上的支链与静平台连系，扫数通顺链同期驱动终端实践器。

在食物饮料、日化、制药等行业的高速分拣、精确搬运等场景中，其凭借每分钟 80-120 次的节拍、± 0.02 毫米的交流定位精度，成为提高产线着力的关键装备，被称为"蜘蛛手"。

然而像阿童木这么的国产并联机器东说念主企业想在这个领域脱颖而出，不是一件易事。

在本领层面上，市集长久被瑞士 ABB、史陶比尔等巨头附近。

国际上，以瑞士 ABB 集团旗下 IRB 390 FlexPacker 系列为例，其采选 NSF H1 食等第润滑，相宜 FDA 轨范，得志食物、制药等行业尖刻的卫生条件；同期负载可达 15kg，开动速率比前代普及 35%，使命范围加多 45%，可从 100 米 / 分钟的高速传送带上分拣家具，大幅提高了坐褥着力。

除此除外，瑞士 ABB 集团、史陶比尔等国际巨头数十年累积的品牌声誉、大家供应链及高端客户资源，亦然阿童木短期内难以逾越的高墙。

另一方面，国产并联机器东说念主企业还面对赛说念自己的限制瓶颈。

据预测，到 2029 年大家并联机器东说念主出货价值将达到约 77.79 亿元，中国市集仅约 19 亿元，增漫空间似乎断然见顶。

在这个表里承压、赛说念偏窄的领域，国产企业的解围之路如实用功。然而，  跟着时间的推移，已有少数最初企业在市集的淘洗中得手解围，天津阿童木机器东说念主股份有限公司恰是其中翘楚。

其用十年时间得手完毕了自主突破，并在这一领域站稳了脚跟。

弗若斯特沙利文讲述称，2024 年阿童木机器东说念主以 12.3% 的国内市集份额，初次超越外资品牌，位列中国并联机器东说念主全品牌市占率榜首；在大家市集，其以 4.8% 的份额名步骤二，仅次于瑞士的 ABB 集团。

市集份额的最初，离不开阿童木机器东说念主所累积的深厚本领内功。

在"机械体格"层面，公司领有如"四解放度并联机构"等中枢专利，其立异性地采选锥齿轮副径直驱动，替代了传统的复杂连杆放大机构。

这一遐想如同为机器东说念主"减负"，在收缩通顺平台分量、镌汰通顺惯量的同期，完毕了更快的速率和更高的定位精度。这项本领以至被延长至其具身智能机器东说念主"天兵一号"的腰部，使其赢得了高达 200 公斤的惊东说念主负载智商。

在"戒指神经"层面，阿童木自主研发了 AtomMotion 高速通顺戒指系统及驱控一体机 AtomBox。这套系统通过分享内存的深度协同架构，买通了高精度贯串轨迹谋略与复杂逻辑判断之间的壁垒，完毕了微秒级的数据同步。

这意味着阿童木机器东说念主不仅能"跑得快、执得准"，还能及时处理产线上的复杂提示，系统反映速率较传统架构普及卓绝 30%。

阿童木明晰的本领拓展旅途也为老本刻画了"过去"。

它以并联机器东说念主为根基的骨干，已成为新动力领域国内最大的并联机器东说念主供应商之一，在 3C、汽车等新行业快速放量。

延长出的高速 SCARA 机器东说念主和重载相助机器东说念主两大"增长枝干"，则是中枢本领在新口头家具上的行使。

这种"一核多元"的策略，向老本市集展示了一条明确的增长逻辑：

从单个细分冠军，成长为领有多个本领同源家具线的平台型机器东说念主公司，以收拢瞻望年复合增长率高达 30.2% 的相助机器东说念主等更广袤市集。

凭借这些在细分领域构筑的坚实本领和明晰的拓展蓝图，阿童木机器东说念主才有了勇于在尚未盈利时冲击港股 18C 上市的底气。

冠军光环下的盈利泥沼

得手递表只是是序章。

阿童木在并联机器东说念主这一赛说念上赢得了奖杯，但在冠军光环之下，是交易化和可连接筹办的挑战。

据招股书，2023 年、2024 年、2025 年前三季度，公司营收分辩为 9349.1 万元、1.35 亿元、1.57 亿元；年 / 期内利润分辩为 -3925.3 万元、-4706.8 万元和 93.8 万元。

尽管连年来阿童木机器东说念主的营收高速增长，况兼在 2025 年前三季度完毕讲述期内的初次扭亏为盈，可这朵"盈利小花"却绝顶脆弱。

起初，这笔盈利高度依赖非频频性援助。

讲述期内，2023 年与 2024 年阿童木累计净圆寂已超 8600 万元，而公司计入损益的政府援助分辩高达 530 万、500 万和 480 万元。若剔除 2025 年前三季度的 480 万元援助，公司当期利润推行仍为负数。

再者，幸运飞艇被委托厚望的高速 SCARA 机器东说念主业务，也成了显然的功绩株连。

为了逃出盈利逆境，阿童木机器东说念主早在 2022 年就启动了向 SCARA 机器东说念主领域的策略拓展。还与国内军工院校探究，参预千万级资源定制开发了 SCARA 专用降速机，在保证刚性的前提下，能将分量较传统结构镌汰约 50%。

可这片领域，也曾是爱普生、雅马哈等国际品牌主导，以及汇川本领、埃斯顿等国产全产业链巨头盘踞的红海。

举例汇川的 SCARA 机器东说念主家具线极为丰富，从负载 3 公斤的紧凑型 IRS111-3 系列，到臂长可达 1200 毫米、负载达 50 公斤的 IR-S50 系列，完毕了全范围遮蔽。

因此，在锐利的竞争之下，高速 SCARA 机器东说念主业务在 2025 年前三季度录得了 -83.8% 的毛损率，即卖一台亏一台。

此外，更值得警惕的是"纸面利润"与"真完毕金流"的严重背离。

2025 年前三季度，公司在账面盈利的同期，筹办活动现款流净流出高达 1866.4 万元，且期末现款及等价物仅余 2060.5 万元。

这种"失血"状态标明，公司自身的运营尚无法产生填塞的现款回流，连接筹办高度依赖外部输血。

面对日趋锐利的市集竞争，阿童木机器东说念主不得不下调家具订价，来"以价换量"。

据招股书知道的 2023 年、2024 年、2025 年前三季度，阿童木联机器东说念主的平均售价分辩为 8.35 万元、7.55 万元、6.99 万元，销量分辩为 719 台、934 台、1168 台；重载相助机器东说念主的平均售价分辩为 15.36 万元、8.27 万元、5.45 万元，销量分辩为 9 台、158 台、294 台；高速 SCARA 机器东说念主 2024 及 2025 年前三个月的平均售价分辩为 2.44 万元、2.23 万元，销量分辩为 33 台、145 台。

这一策略虽带来了销量的显贵增长，但也连接压缩着公司的利润空间，使其在扩大限制与完毕盈利之间用功拒抗，堕入了一个难以挣脱的恶性轮回。

可见，当作本领上的"尖子生"，阿童木现阶段仍未找到将其本领上风认知、高效调动为交易价值和正向现款流的老练旅途。

本领斥候的交易补考

要冲突"冠军圆寂"的魔咒，阿童木机器东说念主必须在沉稳本领长板的同期，完成向交易化与可连接筹办的根人道进步。

招股书知道，召募资金将主要用于以下标的：一是连接研发参预，沉稳在并联机器东说念主领域的齐备本领最初地位，并加快高速 SCARA、具身智能等新家具的迭代与交易化；二是开拓多功能总部与普及产能；三是外洋业务拓展与品牌发展，培植第二增长弧线，打造大家性品牌；四是补充营运资金，改善现款流情景。

这些募资用途，恰好指明了破局的几个中枢标的。

深化上风，将本领长板调动为难以复制的"场景壁垒"即是其一。

举例，在其中枢的并联机器东说念主业务中，不错通过鉴戒学界前沿的算法照管效果，向更高精度、更快反映速率迭代。

燕山大学团队建议的新式通顺戒指算法，已能在实验室环境下将并联机器东说念主的定位精度普及至 0.2 微米级，远超面前工业通用轨范的 ± 0.02mm。

阿童木若能将此类前沿算法与自研的 AtomMotion 平台深度和会，则有望在半导体、精密光学等精度有变态条件的顶端领域，开辟出高利润的"蓝海市集"，从而解脱中低端市集的价钱纠缠。

其二是从单一出售"机器东说念主本色"转向提供"可预料价值的合座处分决策"。

面前，阿童木超六成的收入来自机器东说念主本色销售，这种模式容易堕入硬件参数对比，亦然导致其"以价换量"的根源。

要改变这一地点，不错学习同业的交易念念维。

举例，城市管事机器东说念主公司酷哇科技已完毕年度筹办性盈利，其首创东说念主明确指出，中枢是追求"真确真义上的无东说念主化"和可测量的投资陈说率（ROI）。该公司并非单纯售卖机器东说念主，而是提供包含开拓、算法和运营的"自动驾驶运力管事"，确保客户成本显贵低于东说念主工成本。

关于阿童木而言，这就意味着需要从食物、制药等上风行业脱手，深度和会工艺学问，将机器东说念主、视觉系统、戒指系统打包成能径直普及客户产线着力、镌汰详细成本的"钥匙"。

突破规模，以系统念念维和生态合作来大开过去天花板。

行业已出现先驱，举例越疆科技打造的"多口头具身智能超等工场"，通过一个"工场智能重要"转圜调节相助机器东说念主、东说念主形机器东说念主、轮式机器东说念主等多口头开拓，完毕了宇宙首例工业跨场景多任务协同功课的泛化行使。

优必选则在极氪工场完毕了多台东说念主形机器东说念主的协同功课，探索通用化的机器东说念主群体操作。

因此，阿童木的"一核多元"策略也不可停留在推出几款不同口头的家具上，而应该念念考怎么让其并联、SCARA、相助乃至东说念主形机器东说念主之间产生" 1+1>2 "的协同效应。

是以，阿童木机器东说念主的破局之路，在于完成一次真切的身份进化，从销售精密通顺平台的开拓供应商，蜕变为处分高端制造贫苦的决策供应商。

上市也不是赛说念的绝顶，而是一个全新、透明的着手。关于阿童木而言，老本的加持将为其提供顾惜的"弹药"和时间。但最终，市集将以连接认知的盈利和健康的现款流为标尺，来考证其交易成色。这不仅是阿童木的终极考题，亦然中国扫数以本领立身、志辞世界的立异企业必须共同面对的成长必修课。