本年以来，黄金涨幅达到了 16.76%。2 月 13 日，现货黄金涨 2.39%，重回 5000 好意思元上方，报 5042.205 好意思元 / 盎司。践诺上，从 2026 年 1 月下旬入手，人人贵金属就阛阓就出现了一波号称"史诗级"的行情。

1 月 19 日— 28 日，外洋黄金走出"八连阳"，聚积刷新历史新高，累计飞腾 17.7%。1 月 29 日冲高至 5598.75 好意思元后大幅颤动，全天振幅 9.2%，小幅收跌。

1 月 30 日，受"下一任好意思联储主席东谈主选已定"传言及凯文 · 沃什负责接任音问影响，黄金献技"史诗级跳水"，单日暴跌 9.25% 至 4880 好意思元，创近 43 年最大单日跌幅；同日伦敦现货白银重挫 26.42%，创近 46 年最大跌幅。

阅历周末消化后，2 月 2 日黄金开盘续跌，一度面临 4400 好意思元，较三天前高点 5598 好意思元累计回落 22.4%；随后触底反弹，当日收于 4600 好意思元上方。尔后金价复原高波动上升，2 月 3 日— 9 日五个交往日内重回 5000 好意思元上方，但仍距前高有 500 — 600 好意思元差距。

民生银行首席经济学家温彬将黄金价钱"史诗级巨震"的触发原因总结为三个：一是，前期快速飞腾与保证金比例上调；二是，新好意思联储主席任命激发"沃什交往"；三是，特朗普"新门罗主义"略有软化。

温彬进一步清晰注解，当先是黄金在经由前期过快飞腾后蓄积了众多赚钱盘，即便计议到 1 月末的大跌，伦敦现货金价在所有这个词这个词 1 月份仍累计飞腾逾 15%；若以最高点价钱规划，月内曾一度飞腾 30%。事实上，在布雷顿丛林体系解体后，历史上伦敦金价单月最大涨幅也便是 1973 年 2 月的 28.8%。同期，1 月下旬以后黄金波动率入手快速走高，1 月 29 日黄金 ETF 波动率指数升至 46，面临 2020 年 3 月前高，金价赫然参加加快冲顶的节拍。

从历史训诲来看，"飞扬幅 + 高波动率"的景况很容易促使阛阓的赚钱了结厚谊聚会通晓。举例，2008 年 10 月在黄金 ETF 波动率指数阶段性触顶后，伦敦现货金价一度跌超 20%；2020 年 3 月陪同黄金 ETF 波动率指数快速上升，伦敦现货金价跌超 10%。

其次是，CME（芝加哥商品交往所）上调黄金保证金比例。旧年 12 月底，CME 聚积两次上调黄金、白银的保证金；本年 1 月中旬，CME 对保证金机制进行转机，将金、银、铂和钯合约的保证金规划花样从固定金额改为按合约口头价值比例动态浮动。在 1 月 30 日金银价钱暴跌之际，CME 再次将非高风险账户保证金由 6% 种植至 8%，将高风险账户保证金由 6.6% 上调至 8.8%。

" 2 月 6 日，CME 再度开始，将其 COMEX100 黄金期货的运转保证金从 8% 上调至 9%，将其 COMEX5000 白银期货的运转保证金比例从 15% 上调至 18%。"温彬暗示，幸运飞艇手机app上调保证金比例尽管能扼制黄金阛阓过热的投契厚谊，但也激发了金价的短期大幅波动。

东吴证券首席经济学家芦哲以为，2026 年 1 月黄金价钱走势主要受多重宏不雅与非宏不雅身分交汇影响。月内好意思国经济数据与货币战略预期反复转机，好意思元信用变化、地缘政事风险扰动以及贵金属供需预期共同作用，使黄金在不同价值属性维度上的订价逻辑呈现阶段性切换特征。从财富建立、货币、避险与商品四个维度不雅察，单独处分难以在月内抓续主导价钱运行，阛阓更多体现为对事件与预期变化的被迫反应。

黄金价钱的飞腾逻辑与此前是否不同？

温彬发现，在年度模子中，黄金的清晰注解变量在 2005 年发生了显赫蜕变。2005 年昔日，黄金更多展现出商品属性，其订价中最显赫的身分包括好意思元涨幅、人人通胀、人人 GDP 增速、好意思国债务限制以及地缘政事风险。但在 2005 年以后，通胀与经济增速对黄金的清晰注解力度大幅下降，拔帜易帜的是战略利率、践诺利率、好意思联储财富欠债表变动等身分，2005 — 2006 年前后是黄金从商品订价为主导转向全属性订价的回荡点。

"从更长的历史看，2023 年以来的黄金牛市取决于多个身分的调换。一方面好意思联储逐步由加息转向降息，货币战略在 2024 年、2025 年聚积两年对黄金涨幅产生正孝顺；另一方面 2022 年以来跟着俄乌突破、中东处所着急等一系列事件爆发，地缘政事对金价的孝顺已聚积四年保抓正孝顺。此外，好意思国政府债务聚积多年膨胀，一直是金价飞腾的主要推上路分。相背，践诺利率对金价的飞腾孝顺却相对有限，近 4 年内仅在 2025 年岁念至正孝顺。"温彬说。

黄金价钱在 2026 年能否无间冲击历史高点？

好意思国的 CPI 数据被看作是一个弥留的参考变量。数据炫耀，好意思国 1 月份 CPI 同比飞腾 2.4%，为 2025 年 5 月以来最低增速剔除波动较大的食物和动力款式的中枢 CPI 在 1 月份同比飞腾 2.5%，增速为 2021 年 3 月以来最低。经季节性转机后，1 月份 CPI 环比飞腾 0.2%，中枢 CPI 环比飞腾 0.3%。如果好意思联储无间保抓降息节拍，好意思元走弱相似会对金价有推升作用。

与此同期，摩根大通、德认知银行等头部投行近日纷繁增抓黄金 ETF，人人抓仓量较 1 月末净增 62 吨。多家外洋机构近期纷繁上调黄金见解价。德认知银行在文牍中指出，"鼓舞金价飞腾的主要驱上路分——央行黄金储备加多、好意思元信用弱化、地缘风险抓续等均未蜕变"；摩根大通私东谈主银行也将 2026 年底金价见解上调至 6150 好意思元 / 盎司，其中枢依据在于新兴阛阓央行的"追逐式加多黄金储备"。

温彬判断，黄金价钱在 2026 年依旧有上升趋势的支撑。一是好意思联储瞻望仍将不才半年降息 2 — 3 次，而好意思元指数也有下行空间，这将支撑黄金的金融属性与货币属性飞腾；二是地缘政事风险依旧高企，近期包括好意思伊谈判未齐备本色性成果，日本众议院选举成果炫耀政事光谱已大幅"右转"，这也加多了区域的不踏实身分；三是"去好意思元化"趋势尚未斥逐，瞻望列国央行增抓黄金趋势难改，瞻望 2026 年末金价区间或会升至 5500 — 6000 好意思元。

国泰海通宏不雅首席分析师梁中华以为，本轮黄金价钱的大幅下降主如若前期超涨、资金杠杆较高、交往拥堵情况下的宽泛转机，并不蜕变黄金永远飞腾的牛市情势。

"本轮贵金属价钱的大幅下降是对岁首以来非感性飞腾的时代性转机，而非黄金永远牛市的斥逐。"梁中华暗示，短期来看，前期过热投契厚谊的降温，以及资金杠杆水平的下降有助于黄金重回更健康与自在的飞腾趋势；永远来看，在列国信任进程下降的情况下，人人仍在阅历抓续的货币体系重构，央行购金仍有较大空间，黄金永远的行情仍然会延续。

（作家 李晓丹）